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股市的“績優(yōu)股”泡沫究竟有多大？連年虧損的垃圾股靠什么變身“藍(lán)籌”？如何修補制度短板？圍繞一系列焦點，“新華視點”記者展開追蹤調(diào)查。
“績優(yōu)股”神話泡沫有多大？
被稱為“創(chuàng)業(yè)板造假第一案”的萬福生科案處罰結(jié)果日前出爐，這家虛增收入超過９億元的“績優(yōu)股”近日公告，公司將被處以罰款３０萬元，涉案２０名個人被罰３４５萬元，公司董事長龔永福和原財務(wù)總監(jiān)覃學(xué)軍二人終身禁入證券市場。
萬福生科的“績優(yōu)股”神話始于２００８年，依靠做假賬，這家本不符合上市條件的企業(yè)在上市前三年，虛增銷售收入累計４．６億元；上市后的２０１１年和２０１２年上半年，依然惡性不改，再度虛增收入２．８億和１．６５億元。以此在創(chuàng)業(yè)板市場圈得４．２億元的巨額融資款。
隨著其華麗肥皂泡被戳破，曾經(jīng)的資本“藍(lán)籌”在上市前后的４年半間，剔除“水分”后的真實數(shù)字竟然是虧損９４萬元。
“績優(yōu)股”神話的破滅令投資者再度受傷。截至目前，首日開盤３１．０１元的萬福生科一路跌至５．６５元。
中國證監(jiān)會此前公布消息，稱該案為首例創(chuàng)業(yè)板公司涉嫌欺詐發(fā)行股票的案件。４月，萬福生科及兩名涉嫌犯罪的人員被移送公安機關(guān)處理。
不少中小股民質(zhì)疑說：萬福生科借融資卷走４．２億元，事后僅被罰款３０萬元，造假成本是否太低？
公司財報“變臉”的背后
實際上，我國股民對編造業(yè)績泡沫并不陌生，“造假四大天王”——瓊民源、鄭百文、銀廣夏、藍(lán)田股份，給中國股市帶來的創(chuàng)傷仍存。
作為造假“先驅(qū)”，藍(lán)田股份創(chuàng)造了５年股本擴張３６０％的“藍(lán)田神話”；本不具上市資格的鄭百文，被炮制成為利潤１０年激增３６倍的藍(lán)籌股；銀廣夏４年間累計虛增利潤達(dá)７．７億元，瓊民源虛構(gòu)利潤５．４億元，兩者均為“一年績優(yōu)、兩年績平、三年ＳＴ”的變臉典型。
面對頻頻被曝出的注水業(yè)績，來自青島的唐先生十分不解：明明虧損的垃圾股怎么就被包裝成“績優(yōu)股”了呢？
上交所首席經(jīng)濟學(xué)家胡汝銀指出，這些上市公司財報“變臉”的背后，均有為之放行的中介機構(gòu)——會計師事務(wù)所和保薦機構(gòu)的身影。加上ＩＰＯ審核過程中環(huán)環(huán)相扣的“可操作地帶”，部分心術(shù)不正的會計師和保薦人開始尋求“捷徑”。
例如，作為廣東一家生產(chǎn)茶油的企業(yè)，新大地２０１２年因造假倒在上市途中。但它卻創(chuàng)造了“百噸原料造出近萬噸有機肥”的奇跡。根據(jù)招股書，２０１１年其有機肥產(chǎn)量為９２５４噸，耗用的主要原料茶粕僅有１１８噸，遠(yuǎn)低于招股書中同公司同類項目４５％的原料比。
然而，對于此類堪稱“低級”的數(shù)據(jù)矛盾，負(fù)責(zé)核實公司發(fā)行文件的保薦人和審計核心財務(wù)信息的專業(yè)會計師居然沒有表示異議。上海某券商保薦人向記者坦承，“只要到了現(xiàn)場，不可能發(fā)現(xiàn)不了問題�！�
復(fù)旦大學(xué)會計學(xué)系教授李若山認(rèn)為，萬福生科式的造假，稍有會計常識就能發(fā)現(xiàn)。不法從業(yè)人員之所以與上市公司勾結(jié)，不僅僅是出于利益訴求，還與這些“互謀者”被罰后，能夠有償轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)項目，把違規(guī)變成賺錢方式有關(guān)。
如何卡住股市“利益之手”？
近年來，監(jiān)管層也頻頻祭出重拳打擊違規(guī)。２００２－２０１１年十年間，除鄭百文、銀廣廈和藍(lán)田股份遭受重罰外，通海高科、立立電子等因涉嫌欺詐直接倒在ＩＰＯ最后一公里。
２０１２年以來，證監(jiān)會的行政處罰力度不斷加大，更加強調(diào)中介機構(gòu)的連帶責(zé)任。今年初，監(jiān)管層將審核陣地前移，啟動了對擬ＩＰＯ企業(yè)的財務(wù)專項核查，力求擠出財報水分，以遏制業(yè)績變臉和財務(wù)造假。目前已有２００家擬上市企業(yè)被“嚇退”，倒逼中介機構(gòu)“回歸本位”。
如何讓一些造假企業(yè)不再鋌而走險？專家表示，唯有制度卡住它們背后的“利益之手”。
首先，對涉案機構(gòu)的追責(zé)和力度仍需加強。與萬福生科的“從輕發(fā)落”類似，圈錢３億元的綠大地，責(zé)任人被判４００萬元罰款后僅獲緩刑，與上市獲得的巨大利益極不相稱。
造假背后的“合謀者”——為其包裝的投行和會計師事務(wù)所也應(yīng)被嚴(yán)厲處罰，促使其勤勉盡責(zé)。記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，一些造假案中涉及的會計師事務(wù)所，有的通過事務(wù)所合并或者個人跳槽，繼續(xù)執(zhí)業(yè)并有償轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)。
其次，上市機制透明化、市場化改革也需加速。與中介機構(gòu)相比，發(fā)審機構(gòu)負(fù)責(zé)審核申報材料，擁有最終決定權(quán)。楊朝軍認(rèn)為，決定企業(yè)能否上市的生殺大權(quán)在發(fā)審委手中，應(yīng)對財務(wù)真實性負(fù)責(zé)。胡汝銀建議，發(fā)審過程可采取公開質(zhì)詢問答等做法，加強上市的透明度。
第三，Ａ股上市造假屢禁不絕背后，存在“上市就不會退市”的怪圈。上海一位投行人士指出，即使是造假曝光，責(zé)任人最多去坐牢，但公司的殼還可以轉(zhuǎn)手賺幾個億。只要“殼資源”變成稀有品，造假上市的沖動就難以消失。
證監(jiān)會相關(guān)負(fù)責(zé)人日前表示，要進一步深化以信息披露為中心的新股發(fā)行體制改革，促進市場各方歸位盡責(zé)，以市場化、法制化的手段，強化信用約束和程序約束，保護投資者權(quán)益。
專家分析認(rèn)為，遏制造假的根本在于強化監(jiān)督機制——讓造假主體及相關(guān)方傾家蕩產(chǎn)、賠償股民損失，讓放行造假上市者承擔(dān)責(zé)任，才是治本之策。
