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此時(shí)，基本面“乍暖還寒”，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)頻創(chuàng)階段新高，蟄伏已久的藍(lán)籌股初現(xiàn)啟動(dòng)跡象。走過(guò)“紅五月”的Ａ股，該如何抉擇“價(jià)值”與“成長(zhǎng)”？
基本面“乍暖還寒”�。凉沙醅F(xiàn)暖意
５月的最后一個(gè)交易日，滬深股指弱勢(shì)震蕩，尾盤(pán)雙雙“跳水”后收?qǐng)?bào)２３００．５９點(diǎn)和９２５７．９５點(diǎn)。
按照收盤(pán)點(diǎn)位計(jì)算，上證綜指當(dāng)月累計(jì)上漲逾５．６％。這意味著Ａ股終于迎來(lái)過(guò)去三年中的首個(gè)“紅五月”。
其實(shí)，基本面并未能為“紅五月”提供太多的支持。繼一季度ＧＤＰ同比增速回落之后，５月公布的系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然不盡如人意。
基本面“乍暖還寒”之際，此前頻頻遇冷的Ａ股卻悄然現(xiàn)出一絲暖意。２０日至２４日的一周內(nèi)，Ａ股新增開(kāi)戶數(shù)突破１１萬(wàn)戶，當(dāng)周末股市交易結(jié)算資金余額則較前周增加了２００億元。
在ＱＦＩＩ、ＲＱＦＩＩ新增額度審批開(kāi)閘的同時(shí)，境外資金也紛紛加快了布局Ａ股市場(chǎng)的步伐。有統(tǒng)計(jì)稱，具備ＱＦＩＩ背景的交易席位５月份通過(guò)大宗交易平臺(tái)大舉增倉(cāng)，涉及金額達(dá)約３０億元，較前月增加４倍。
在一些機(jī)構(gòu)看來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)仍將延續(xù)平穩(wěn)復(fù)蘇。近期人民幣加速升值，則成為海外資本流入中國(guó)內(nèi)地股市最直接的驅(qū)動(dòng)力。
而從市場(chǎng)本身來(lái)看，經(jīng)過(guò)持續(xù)弱勢(shì)調(diào)整之后，滬深股市當(dāng)下平均市盈率分別為約１１倍和２７倍，Ａ股估值吸引力正逐步顯現(xiàn)。
“三維度”左右后市
盡管收獲了三年來(lái)的首個(gè)“紅五月”，Ａ股卻并未給投資者提供“牛市”的足夠信號(hào)。尤其是全月最后一個(gè)交易日滬深股市走出的“跳水”行情，為其后市表現(xiàn)留下了更多懸念。
在興全趨勢(shì)基金經(jīng)理?xiàng)钤辣罂磥?lái)，判斷未來(lái)Ａ股市場(chǎng)的走向，三個(gè)維度至關(guān)重要。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的前提是否堅(jiān)固，無(wú)疑是其中最為關(guān)鍵的維度�！爸袊�(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)度將直接影響未來(lái)市場(chǎng)投資方向的選擇。如果復(fù)蘇仍能持續(xù)，即使速度不快，也會(huì)提升已經(jīng)超跌的部分周期股，以及與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和經(jīng)濟(jì)景氣度密切相關(guān)的弱周期板塊。”楊岳斌說(shuō)。
備受關(guān)注的ＩＰＯ重啟，被視為影響市場(chǎng)表現(xiàn)的又一重要因素，因?yàn)橐坏桑校现貑�，必然�?huì)對(duì)目前估值仍處高位的中小市值股票帶來(lái)沖擊，從而拖累市場(chǎng)出現(xiàn)一波調(diào)整。
第三個(gè)維度則是Ａ股對(duì)包括ＱＦＩＩ、ＲＱＦＩＩ在內(nèi)的外部資金的吸引力。楊岳斌表示，對(duì)于境外資金而言，投資中國(guó)最大的理由是看好其經(jīng)濟(jì)發(fā)展，其主要投資標(biāo)的也均是與經(jīng)濟(jì)發(fā)展密切相關(guān)的金融、地產(chǎn)等大板塊。從這個(gè)角度而言，如果未來(lái)能找到更多吸引外部資金的通道和方法，權(quán)重股會(huì)有較好的表現(xiàn)，從而推動(dòng)市場(chǎng)走強(qiáng)。
在眾多機(jī)構(gòu)看來(lái)，由于經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo)不理想限制政策收緊的空間，以及人民幣持續(xù)升值吸引大量熱錢(qián)流入，未來(lái)Ａ股仍有望延續(xù)流動(dòng)性催生的結(jié)構(gòu)性行情。但與此同時(shí)，部分估值偏高板塊和個(gè)股仍存在風(fēng)險(xiǎn)釋放的需求。另外，基本面、政策面及供求關(guān)系變化可能導(dǎo)致的市場(chǎng)情緒波動(dòng)，也會(huì)對(duì)Ａ股形成困擾。
如何抉擇“價(jià)值”與“成長(zhǎng)”？
與滬深大盤(pán)的震蕩上行相比，創(chuàng)業(yè)板的５月走勢(shì)可謂“直線飆升”。從４月末不足９００點(diǎn)一路上揚(yáng)，至５月２７日盤(pán)中創(chuàng)下１０９１．２５點(diǎn)的兩年多新高，短短１８?jìng)�(gè)交易日勁升逾２２％。
不過(guò)臨近月末，這波以中小盤(pán)股為“主角”的結(jié)構(gòu)性行情似乎悄然發(fā)生了改變。在險(xiǎn)資加倉(cāng)等因素的作用下，５月２８日金融地產(chǎn)等藍(lán)籌股集體發(fā)力。這也讓機(jī)構(gòu)紛紛預(yù)期“二八轉(zhuǎn)換”或漸行漸近。
楊岳斌表示，伴隨創(chuàng)業(yè)板指數(shù)沖擊１１００點(diǎn)關(guān)口、成長(zhǎng)類龍頭股票普遍積累３０％甚至５０％以上漲幅之際，“大小非”減持沖動(dòng)必然加大，大小盤(pán)股票的估值差異也會(huì)越來(lái)越大。
“從這個(gè)角度而言，如何在‘價(jià)值’和‘成長(zhǎng)’之間進(jìn)行選擇，將成為下一階段投資決策的重中之重�！睏钤辣笳f(shuō)。
農(nóng)銀消費(fèi)主題基金經(jīng)理付娟分析說(shuō)，今年創(chuàng)業(yè)板指數(shù)相對(duì)于滬深３００指數(shù)的超額收益率為３０％�！皩�(duì)于成長(zhǎng)股而言，業(yè)績(jī)的不斷增長(zhǎng)將逐步消化較高的市盈率，從而為股價(jià)的再度上漲騰出更多空間�！备毒暾f(shuō)，從這個(gè)角度來(lái)看，當(dāng)下的市場(chǎng)依然愿意“為股票的成長(zhǎng)性付出溢價(jià)”。
長(zhǎng)盛上證市值百?gòu)?qiáng)ＥＴＦ基金經(jīng)理趙宏宇則更看好藍(lán)籌股蘊(yùn)藏的投資價(jià)值�！鞍殡S中小盤(pán)股和大盤(pán)股之間的估值溢價(jià)再次發(fā)生變化，主題投資、藍(lán)籌股票或成為未來(lái)一段時(shí)間的主流投資熱點(diǎn)和較佳投資標(biāo)的�！�
或許任何機(jī)構(gòu)和專家都無(wú)法斷言，“紅五月”之后Ａ股是否會(huì)迎來(lái)風(fēng)格轉(zhuǎn)換。從這個(gè)角度而言，面對(duì)宏觀環(huán)境和市場(chǎng)表現(xiàn)的種種不確定，投資者仍需保持足夠的謹(jǐn)慎和敏銳，捕捉“成長(zhǎng)”和“價(jià)值”給Ａ股市場(chǎng)帶來(lái)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。
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